「枫投研究」加拿大央行离加息还有多远及2021年6月份经济月报

2021-7-19 11:09| 发布者: anpopocom| 查看: 117| 评论: 0

摘要: 摘要:2020 年春季,加拿大央行与其他央行一起下调了关键利率,将其降至0.25%的低位。该银行还继续进行大规模资产购买,向经济注入资金,以支持信贷市场并在大流行期间维持增长。迄今为止,加拿大央行的货币政策一直 ...


摘要:2020 年春季,加拿大央行与其他央行一起下调了关键利率,将其降至0.25%的低位。该银行还继续进行大规模资产购买,向经济注入资金,以支持信贷市场并在大流行期间维持增长。

迄今为止,加拿大央行的货币政策一直非常宽松。当然,这种刺激最终将不得不撤回。问题不在于加拿大货币政策是否会收紧,而是何时收紧。

1什么会推高利率?

首先,我们来看看什么会推高利率?


当经济满负荷运转时,通胀可能会升至加拿大央行认为对经济有利的水平——即所谓的目标范围。这样就不再需要货币刺激(以低利率的形式)来刺激增长。


最近,通货膨胀已成为许多家庭和企业关注的问题。以消费者价格指数 (CPI) 衡量的通货膨胀率在 4 月和 5 月升至银行的目标范围之上。该银行的目标是将 CPI 保持在 2%,即1% 至 3%范围的中点。4 月CPI 升至3.4%,5 月升至3.6%。不包括波动的汽油价格,分别约为 1.9% 和 2.5%。



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随着健康限制的放松和经济的重新开放,在需求旺盛和供应链瓶颈的情况下,加拿大正感受到通货膨胀压力。


大部分较高的通货膨胀是由暂时的影响造成的。其中包括基数效应和供需调整对经济重新开放的滞后。


加拿大央行最新的消费者展望调查显示中期通胀预期仍然稳定。因此,仅通胀似乎不足以成为该银行在未来12 个月内提高政策利率的充分理由。



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另一方面,面对第二波和第三波 COVID-19,加拿大经济已被证明具有弹性。央行行长蒂夫·麦克勒姆( Tiff Maccklem ) 表示,利率收紧最早可能在2022 年年中开始,比原计划提前。


由于成功的疫苗接种活动和省级经济的重新开放,今年夏天经济实力可能会进一步改善。出于这个原因,我们预计加拿大货币政策将在未来几个月内进行审查,政策利率不会立即发生任何变动。



2量化宽松即将结束,利率可以达到多高?

2020 年春季,加拿大央行决定通过资产购买进一步刺激经济。通过增加经济中的货币流通量,它有助于降低长期利率,从而降低家庭和企业的借贷成本,从而刺激增长。

该银行在 4 月底宣布首次削减资产购买计划——从每周40 亿美元减少到30 亿美元,这表明加拿大的经济前景正在改善。预计该银行将在年底前停止该计划,从而消除央行的利率下行压力。因此,即使不加息,加拿大央行今年也会收紧信贷条件。



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加拿大 6 月底的实际利率仍然很低,家庭为 2.6 %,企业为2.3%。尽管预计利率会上升,但不会立即增加,而且会在开始时逐渐增加。


与其他央行一样,加拿大央行正试图引导经济以可持续的速度增长,既不需要刺激也不需要限制。


可持续或中性水平意味着加拿大的政策利率在1.75% 至 2.75%之间。今天,加拿大央行的政策利率是 0.25%。这意味着政策利率必须提高1.5 个百分点才能达到银行估计的最低中性利率。


在过去的几年里,该行已经上调,增量率25个基准点(0.25%) 。当然,这不是银行必须遵守的规则,但除非经济失控(这是不太可能的),否则如果利率上升得更快,那将是令人惊讶的。


企业可以预期实际利率会逐渐上升,但不应超过大流行前的普遍情况,即3.5% 左右。达到这个水平需要几个月甚至几年的时间。


因此,我们预测加拿大利率将继续处于低利率环境中几个月,但趋势是向上的。公司应该考虑在项目开始上涨之前利用当前利率为其项目融资。



3经济月报:经济的重新开放可能会产生积极的第二季度

尽管COVID-19的疫情在全国范围内卷土重来,并且第二季度限制措施有所增加,但事实证明,加拿大经济比预期更具弹性。

这种强劲势头,加上 6 月份省级经济体的重新开放,表明第二季度实现了正增长,尽管在这种情况下,加拿大银行 4 月份的 3.5% 估计似乎有点高。


加拿大 4 月 GDP 首次下降

4 月,加拿大的国内生产总值 (GDP) 出现一年来首次下降。GDP 上一次出现月度下降是在2020 年 4 月,当时全球经济暂停。2021 年3 月至4 月期间GDP 下降了 0.3% 。

然而,经济学家的共识以及加拿大统计局的初步估计表明,下降幅度要大得多。此外,3 月份的经济活动被向上修正(1.3% 而不是 1.1%)。这意味着 4 月份的下降是从更高的水平开始的。

由于大多数省级卫生措施在 5 月份继续进行,加拿大统计局估计当月GDP 也下降了 0.3%。这将使经济活动的98.5%,其大流行前的水平。


加拿大银行似乎做对了

经济似乎与加拿大央行在第二季度的预测相当密切。经济的韧性和最新商业前景调查的乐观结果为银行进一步缩减资产购买计划提供了支持。


中小企业乐观度创历史新高

加拿大经济的重新开放提振了商业信心。最新的 BDC 调查显示,超过一半的企业主预计来年经济将有所改善——这是有记录以来的最高水平。好消息是,这种乐观情绪也提振了商业投资意愿,以满足不断增长的需求,这将进一步促进增长。



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价格上行压力持续

经济的重新开放和强劲的被压抑的需求导致企业提高价格。根据加拿大银行的数据,考虑提高售价的企业比例仍然超过考虑降低售价的企业比例。尽管自上个季度以来有所下降,但预计通胀压力将继续存在。这些公司可能认为他们可以将部分成本增加转嫁给客户,或者想弥补过去几个月的损失。


零售活动追踪大流行的进展

在COVID-19疫情期间,零售业经历了起起落落。虽然许多企业已经通过增加在线产品来适应这种情况,但该行业的命运继续跟踪健康状况。

根据初步估计,面对春季限制,包括几个省份关闭非必要业务,4 月份零售额下降 5.7%,5 月份可能下降 3.5%。

随着商店重新开业,6 月份的前景有所改善。因此,预计消费者支出将显着反弹,反映了第三波被压抑的需求。消费者信心指数恢复上升趋势。


房地产行业是复苏的核心

建筑业和房地产服务业合计约占加拿大经济的20%。

新屋开工量继 4 月份下降后,5 月份出现反弹。虽然仍高于过去几年的趋势水平,但距离 3 月份的峰值仍很远。

尽管房屋开工率下降,但 4 月至 3 月期间,建筑业 GDP 增长了 2.4%。预计该行业将在未来几个月继续对经济活动做出积极贡献。


5 月份转售市场又放缓了一个月。市场供给侧继续走弱,有迹象显示需求侧疲软。面对当前市场的新挑战,如多出价、竞价过高和销售情况减少,一些家庭可能确实已经开始失去兴趣。房地产服务业下降0.7%。这是自2020 年 4 月首次封锁以来该行业首次出现月度显著下降。

只要供应量保持低位,价格就会保持高位。


就业岗位在增加

加拿大经济在 6 月份增加了231,000 个工作岗位。因此,经济恢复了第三波期间的大部分损失(4 月和 5 月为27.5 万)。受封锁影响最严重的行业,因此最先受益于 6 月份放松病毒控制措施的行业,对就业反弹的贡献最大。零售业(+75,000)就是这种情况,尤其是食品服务和住宿行业(+101,000)。


全国的健康状况终于有所改善。仍然存在很多不确定性,但疫苗接种活动继续以良好的速度进行,这将允许更大的灵活性,从而在 7 月和 8 月重新开放。


随着今年夏天经济的重新开放,对员工的寻找将更加激烈。仅靠移民和现有劳工可能不足以满足您的长期劳动力需求,请考虑如何使您业务流程自动化。


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